本周精华: 黄金关键时刻

本周整个金融市场是等待美联储主席耶伦周出席杰克森霍尔(Jackson Hole)会议的讲话。在美联储公布7月份会议记录后，投资者对美国在9月份进一步加息预期是有所降温。不过，过去两周美联储委员的言论却再次提升投资者对美联储有可能在9月加息的预期。美元指数整体走势是逐步回稳。美元指数在上周低见94.04后本周回升至94.60水平。可是主要货币及黄金对美元回反应各异，黄金回落至1320美元水平，主要货币中表现较为稳定是日圆及英镑。出现个别发展显示在本周五耶伦讲话前投资者不敢轻举妄动。

预期耶伦仍会表示不排除9月加息的可能。在8月份美国公布的数据中除了劳工数据是远较市场预期理想外，实际上其他数据只是好坏参半，其中7月份消费物价指数更是强差人意。在这样的情况美联储推迟至12月才进一步加息是合理的预期。不过，美联储主席耶伦在今次杰克森霍尔会议上仍然很大可能强调不排除9月加息的可能，因为这是市场的预期管理。若市场预期美联储9月不会加息，可是由于在9月初公布的8月份数据大都较市场预期，这样美联储9月加息是合理的做法。这样市场的预期便会出现明显的落差，是有可能对短期金融市场产生明显的震荡。相反，若市场对美国9月份加息早有准备，可是美联储在9月维持利率不变，这样引起市场的震荡未必会严重。

下周转战非农。本周由于接近月底，所以美国公布的经济数据重要性相对低，市场亦将焦点放在耶伦的讲话上。不过，耶伦的讲话后下周市场焦点将会转向美国在9月2日公布8月份的就业报告。8月初由于美国公布的7月份非农业就业人数远超市场预期，所以再次刺激投资者对美国有可能加息的预期。黄金由本月1360美元水平下跌至1330美元。因此，若耶伦本周五的言论仍然是模棱两可，这样下月初的8月份非农数据才是真正重要的焦点，因为数据结果是有可能影响美联储是否在9月进一步加息的决定。

注意黄金调整幅度。黄金自6月23日英国公投脱欧后，在日线图中未曾调整至50日移动平均线之下。可是本周黄金再次跌低于50日平滑式移动平均线之下。短线的问题是黄金能否反弹回15及25日移动平均线之上。因为若黄金能反弹回15及25日平滑式移动平均线(1337美元)之上，这样黄金仍然只是维持在1320美元至1360美元之间上落整固，整固后向上突破今年高位(1375美元)的机会较高。相反，若黄金不能反弹回15及25日移动平均之上则显示黄金有机会进一步调整。这样黄金有机会调整至1307美元(由1199美元至1375美元的38.2%调整水平)。这样重点在黄金是否能企稳在1307美元因为黄金一旦跌穿1307美元则黄金有机会跌穿1300美元而下试1287美元(由1199美元至1375美元的50%调整水平)后才开始回稳。

黄金日线图

百利好集团研究部董事 黄耀明

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