近两个月，油价自67美元一线走出了较大幅度的上涨（超26%），这是自去年6月中旬以来的最大幅度连续上涨，最高已经接近85美元的关键位置。前两周在美联储加息预期逐渐升温和美元的强势压制之下，油价连续两周回调，在77美元一线获得支撑重拾涨势，多头表现强劲。

减产难再扩大 边际效应递减

去年6月开始，美联储开始40年来最激进的加息，投资者担忧引发衰退，油价自高位大幅回落。OPEC+为了支撑油价，开始持续的减产计划，并且不断加码，累计减产幅度超500万桶/日。全球最大的原油出口国沙特在过去的几个月自愿额外减产100万桶/日，不过在10月的OPEC+大会上料将取消该项减产计划，也就意味着本轮OPEC+最大减产峰值即将过去，对油价的支撑力度将逐渐减弱。

不过，近期俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯可能削减原油出口延长至10月份，并在过去的8月原油出口量减少了50万桶/日，约占其产量的5%，9月份将减少30万桶/日，对油价依然有一定的支撑效果。

进一步加息概率起伏 或将影响市场信心

在过去的八月，美国数据逐渐转好，同时美国通胀数据显示下降速度减慢，年内再加息一次的可能性上升，9月维持利率不变的概率依然最大，但11月加息25个基点的概率却不断上升，美元指数持续一个月走强，拖累油价上涨。从目前的情况来看，美国就业市场开始放缓，若出现失业率的上升，这将打击投资者信心，从而对原油需求产生不利影响。

另一方面，美国股市也同样印证着这一点，在过去的两年，美国三大股指均收回2022年以来的跌幅，但是否能顺利突破却显得犹豫，投资者担心美联储将在更长的时间内维持高利率，美国股指的波动放大。

综合来看，原油在持续了半年的持续减产之后终于止跌反弹，不过随着减产利好的逐渐消化，对油价的支撑逐渐减弱；另外，美联储若长期保持高利率水平，或将进一步拖累全球经济，不利于原油需求的增长。技术面，油价近一个月持续上涨，85美元一线的阻力至关重要，若能站上则可以看向90-93美元区间，下方关注78美元一线的支撑。

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