鸽派预期升温 政策拐点将至

在12月份的利率决议上，美联储将利率目标区间维持在5.25%—5.5%水平不变，这是美联储连续3次议息会议维持利率水平不变。

美联储点阵图显示，2024年年底的目标利率预期从今年9月份的5.1%下调至当下的4.6%；2025年的利率目标更是下跌至3.6%，这是美联储最直接的放鸽信号。

美联储主席鲍威尔在利率决议之后的新闻发布会上表示，美联储认为现阶段的紧缩程度是足够的，暂时不需要更多的紧缩。美联储主席鲍威尔眼中的利率水平或许已经接近见顶，对于具体降息的时间表，仍然处于初期的讨论阶段，这跟此前鲍威尔持续释放的鹰派言论形成鲜明对比，对市场来说是一个非常明显的积极信号，意味着美联储货币政策的拐点已经来临。

宽松周期或提前 美经济或软着陆

美国经济在过去的一年中，风险因素逐步消除，消费韧性强于预期，科技带动投资，通货膨胀稳步回落，加息周期即将结束，经济整体呈现出新一轮复苏的走势。美国前三季度GDP同比分别增长1.72%、2.38%、3%，增速持续提升，暗示美国经济正在朝着软着陆的方向运行。

展望明年，美国居民消费依旧旺盛，企业逐步进入补库周期。美国若开启降息周期，实际利率有机会进一步下行，对需求的抑制就不会像今年这么明显，这将支撑经济增长。不过美国财政政策有所减速，贸易逆差扩大，经济增速存在一定下滑的风险。故而我们认为美国明年经济有可能表现为先扬后抑，这在短期内对于股市来说其实是好事一桩。

美股估值中性 仍具成长空间

估值方面看，截至12月16日，标普500指数PE为24.70，纳斯达克指数PE为42.27，基本上处于中位数偏上方位置。意味着当下美股估值并没有出现严重溢价，后市美股仍然具备上行空间。

另一方面，明年将是美国大选年。特朗普力争卷土重来，而拜登所代表的民主党也不轻言放弃。根据历史经验，民主党想要实现连任，那么拼经济是其中非常重要的一部分，这意味着明年美国的经济出现衰退，或者爆发金融危机的可能性不大，故美国股市仍将处于比较有利的环境当中。

技术面看（纳斯达克指数为例），周线上，连续8周行情强势走高，显示多头非常强势。指标上看，均线呈现多头排列，美股进一步走高的机会较大，短期挑战上方17000整数关口或许是小菜一碟的事。

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