自去年12月初以来，美股三大股指明显出现犹豫，上涨势头放缓。其中，道琼斯最大跌幅约7%，道琼斯最大跌幅超过6%，标普最大跌幅接近5%。市场情绪也因行情变得消沉，分歧明显加大。但从美股下跌的时间节点分析，其走势明显受到了美联储降息预期的影响，即美联储未来降息幅度和降息次数可能会小于市场预期，当前市场并未完全消化这种情绪，这使得美股在短线仍有下跌的可能。

市场分歧加大

美国绝对是2024年的明星，其中标普涨幅连续两年超过20%。然而，对于2025年美股的走势，市场有着明显分歧。摩根大通指出，美股市场在2025年会出现10%-15%的调整，主要原因在于当前估值水平过高。罗森伯格研究公司警告称，当前股票估值缺乏基本面支撑，以及特朗普任期内存在的不确定性风险，现在是不适宜追逐风险的时机。当前席勒市盈率已达38.1倍，仅略低于2021年12月的近期高点38.3倍，这一数据进一步表明美股存在估值过高的情况。长期看涨市场的华尔街知名人士、Leuthold Group首席投资策略师吉姆·鲍尔森预测，美股可能下跌10%-15%，且调整可能需要一段时间才会显现出来。

由此可见，美股在不断创下新高后，投资者普遍产生了“高处不胜寒”的心理。这种情绪主要源于对未来经济不确定性的忧虑，包括特朗普任期内的经济状况，美联储的货币政策等因素。目前市场有分歧，但从当前态势来看，回调预期明显占据上风。所以，在短线悲观情绪主导下，美股有继续回落的可能。

长线支撑依旧稳固

对于美国经济的长期前景，市场仍持乐观态度。汇丰银行预测，2025年美国经济增速为2.2%。高盛预计，特朗普第二届政府可能提高关税，大幅降低移民数量，实施新的减税措施并放松监管，这将推动美国经济在2025年实现2.5%的增长，在发达国家中处于领先地位。世界银行已将美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%。IMF预计，2024年美国经济增长2.8%。整体而言，市场对美国经济前景都偏乐观，美国经济实现软着陆的可能性显著增加。近年来，美国经济增长都呈现超预期模式，凭借强劲的消费者支出数据，美国经济无限接近软着陆，其概率大幅上升。富国银行预计，美国经济软着陆的概率较此前估计提高了两个百分点，达到42%。

百利好特约分析师鹏程认为，美国经济的向好态势，会加大对全球资本的吸引力。特朗普若重返权力中心并推行“美国优先”政策，势必会加重全球经济合作的紧张局势，促使资金进一步向美国集中，尤其是在美国经济表现明显好于其它国家的情况下。此外，受美国通胀可能反弹的影响，美联储降息的幅度可能不及市场预期。目前，19名联邦公开市场委员会成员中有10人认为，到2025年底联邦基金利率目标区间将降至3.75%到4%之间，这将形成巨大的利差，吸引更多资金流入美国。大量的流动性将成为推动美股长期上涨的重要动力。

技术面上，道琼斯日线高点下移，整体形成下降三角形，短线有可能试探41600一线。纳斯达克日线已经跌破前期重要支撑，均线空头发散，短期有可能会下跌至20420一线。标普正在试探箱体支撑，若箱体跌破，则可能会试探5730一线。

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