进入8月下旬，国际金价一扫7月下旬以来的颓势，截至发稿前，大有反转之势。技术面的根本变化往往由基本面的变化开始。随着“美国非农报告挤水分”以及制造业PMI等经济数据的不佳，市场预期美联储继续加息的可能性下降进行中，在此氛围下，已有“好事者”喊出金价不久将出历史新高。

市场激辩美联储货币政策

马上就要进入9月，以季节划分，是“由夏入秋”，美联储的货币政策是否也是如此？目前市场激辩的中心论题是，美联储是要没有次数限制地继续进行加息？还是加息周期到此结束？

最新一期（7月）美国CPI数据已经公布，数值为3.2%。对比去年的峰值9.1%，美国的通胀水平大约下降了三分之二。仅从数据本身的意义来看，这意味着美联储的加息周期有望结束。

当前，美国市场的主流观点开始认为美国联邦基金利率已经见顶的可能性超过了50%，接下来的重点应该是“多长时间”，而不是“多高”。

持上述观点的投资者理由“相当”充分。近期全球三大评级机构陆续下调美国银行业评级，惠誉更是不客气地指出，再这样下去（利率高企），美国银行业距离爆发又一次流动性危机将为时不远了。

上周富国银行在一份报告中指出，美国商业银行的信用卡拖欠率飙升，尤其是资产规模前100强以外的中小银行，信用卡的逾期付款率触及历史高位。

“这可能是美国经济即将进入困难时期的一个警告信号，通常也与经济衰退有挂钩。”报告结论称。

美国就业市场“被”挤水分

上周，美国劳工部发布针对非农数据的年度基准调整初值预期，给看上去一直相当强劲的非农数据“脱了点水”。

美东时间8月23日，美国劳工部统计局（BLS）公布今年一季度就业和工资季度普查（QCEW）数据。根据初步估算，基准修订后，今年3月的非农就业人口将下修30.6万人，在此前公布的月度人数中占比0.2%。这意味着，截至今年3月的一年中，就业人口可能下修30.6万，其中交通仓储和商业服务合计占86%。

虽然时效性不及每月发布的非农就业报告，但QCEW的就业统计更全面，数据涵盖美国95%以上的工作岗位，覆盖1100万家企业和工作场所，且回复率超过90%。而非农就业报告仅覆盖66万家机构，回复率只有43%。

分析指出，这只是初步结果，明年公布的最终基准可能下修幅度更大。但即使是初步结果，也已经大幅削弱美联储继续加息的底气。

综合来看，近期似乎较多有助于美联储结束加息周期的“好消息”，但也不是没有“坏消息”。比如华尔街的大投行们已经集体退出“唱衰美国经济”阵营，转而看多。

加息还是不加息，机构散户莫衷一是，摇摆不定，增加了对后市预测的难度。从技术面看，黄金正在构筑中期底部，能否成功需要观察。短线来看，1921美元一线是个坎。

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