每周精华：黄金跌势已经开始

黄金经过4周下跌后本周略为回稳。本周初更进一步曾跌低于1200美元水平。黄金下跌主要仍然是由于市场对美国有可能最快在6月加息的预期不断升温，美元指数亦升近96水平，同时环球股市明显回升，这对黄金构成沉重压力。黄金在5月份的下跌已经显示黄金由第一季开始的上升已经完结，未来很大机会进入调整期。不过，短期由于美元有可能出现调整黄金有机会反弹，但反弹后进一步下跌的机会相当高。

短期美元调整机会高。上周五美国公布的第一季国内生产总值向上修正至增长0.8%及美联储主席耶伦表示如果经济和就业市场继续好转，那么在未来几个月升息“将是合适的”。这虽然曾刺激美元指数升至95.75的三个月的高水平，但是美元指数本周一最终是回落收市，美元指数升至95.95后回调至95.60水平。这有显示过去三周美元的上升已经反映了市场对美国有可能最快在6月加息的预期。现时市场需要美国的强劲数据才进一步推高美元。这样短期投资者态度很大机会转趋观望而令美元出现短期调整。短期美元指数短期有机会回调至95.10。本周一美元指数在走势在日线图中形成了高开低收的情况，显示96具一定的阻力，这有可能是由于96.04是美元指数由98.58至91.88的61.8%反弹水平。因此，美元指数升近该水平时是有机会出现调整。可是，由于美元指数日线图中的15日移动平均线已经向上与50日移动平均线交接，这亦意味美元指数中期走势转稳。因此，美元指数短期是有可能回调至94水平，可是回调后进一步上升的机会甚高。这样短期黄金是有机会反弹回1230美元。

美元指数周线图

黄金开始另一跌势。黄金在第一季是其中一个表现出色的投资工具，升幅超过20%。这一方面是由于美元调整，另一方面环球股市不稳亦是其中因素。可是，过去一个月美元指数的走势已经显示，美元由第一季开始的调整已经结束。这是由于美国未来加息的前景更加明朗。联储局发出的讯息已经明显提高了投资者对美国下半年将会加息两次的预期。这样美元开始上升自然会对未来黄金构成压力。其次是环球股市表现稳定。在第一季由于投资者忧虑中国经济、新兴市场的稳定性及美国加息，环球股市曾出现明显的震荡。可是，进入第二季投资者预期的「灾难性」情况，如中国经济硬着陆等，实际上并无出现。期间日本央行推出负利率而欧洲央行推出负利率之如更扩大量化规模，这实际上是提高了环球市场的流动性。既然预期的坏因素没有出现，而美国经济亦开始出现回升迹象及部份高评级债券已经出现负息的情况，部分资金自然会再次流入股市追求较高的回报。投资市场的风险意识回升自然不利黄金。

5月黄金跌幅破坏了黄金由1月开始的升势。黄金在4月及5月虽然曾升高于月线图中的50月平滑式移动平均线(1253美元)，但是问题是黄金5月的跌幅是大于4月的升幅，这明显地是吞噬式的转向形态，显示黄金未来几个月进一步调整的机会甚高。因此，黄金虽然短期有机会由1190美元反弹回1230美元水平，但反弹后很大机会进一步下跌至1174美元，甚至1144美元。

黄金月线图

百利好集团研究部董事 黄耀明 

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