2025年开年以来，黄金不断突破历史新高，截至目前最高触及2946美元，涨幅达12%，成为表现最好的资产。特朗普加征关税的政策成为黄金上涨的主要推手，贸易保护叠加地缘政治博弈，使得黄金的避险属性被激活，投资者对全球经济的担忧又强化了这一逻辑，3000美元大关突破在即。

关税政策增加了不确定性

特朗普在过去的一个多月频繁推出关税政策，包括对进口钢铁和铝征收25%的关税，对墨西哥和加拿大的商品加征25%的关税（部分于2月1日开始实施），并计划在4月1日开始对汽车、芯片和药品征收25%甚至更高的关税。这些政策都将使得全球贸易变得不顺畅，甚至有供应链中断的风险。

加征关税将推升通胀，并且会拖累经济的增长，从而引发“滞胀”风险，即高通胀和经济停滞并存，黄金作为传统的对抗风险的资产，自然备受投资者的关注。

央行持续购金 普遍上调预期

数据显示，各国央行继续大幅增购黄金，2024年全球央行购金量连续三年超过1000吨，中国、印度等新兴市场进一步放宽政策，需求上升。瑞银、花旗和高盛在近期将金价目标上调至3000美元甚至更高，理由是地缘政治风险、央行持续购金和美元信用弱化。虽然美联储暂停降息不利于黄金上涨，但若是劳动力市场出现疲软或经济下滑的迹象，美联储将被迫转向宽松，进一步对黄金构成利好。

短期来看，特朗普加征关税的政策导致避险情绪上升，长期来看伤害经济的增长，对黄金构成了强有力的支撑，不确定性正在成为常态，黄金的货币属性和金融属性正在被重新定价。目前黄金多头气势正盛，3月之前就将突破3000美元。

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