自特朗普上任以來，全球市場的焦點一直都是美國的“關稅”“退群”等內政外交政策，這些政策直接推高了美國的通脹預期，還降低了其經濟增速預期，甚至懷疑美國霸權是否會就此衰落。在此期間，黃金也因此受益，走出波瀾壯闊的牛市。但美債問題可能被市場忽略了，未來美債可能成為黃金牛市的重要推動力。

截至今年1月，美債規模已經達到36.22萬億。2024財年，美國政府為償還美債利息支出超過1萬億美元，達到約1.1萬億美元，創下15年以來的新高，較上一年度增加了2540億美元，同比增長高達29%。美債利息年度支出約占GDP的3.93%，為1998年以來的新高。截至去年年末，未償還的美國聯邦債務的加權平均利率為3.32%，亦為15年來最高，資金使用成本很高。

美國聯邦政府2025財政年度的赤字比去年同期增長了17%，前五個月的聯邦財政赤字竟然達到了驚人的1.147萬億美元，同比上升38%，其中僅2月財政赤字就達到3070億美元，同比增加4%。利息支出同樣居高不下，前五個月達到4780億美元，同比上升10%。

市場不得不考慮持有風險問題，美債作為全球核心安全資產的吸引力正在衰減，美國財政部公佈的2024年12月國際資本流動報告顯示，日本、中國和英國這前三大海外債主共減持美債810億美元。持有過多的美債可能會增加風險，所以各國央行增加了對黃金的配置，2024年各國央行繼續增持黃金，購買量達到1045噸。

百利好特約策略師鵬程認為，美國即將面臨債務上限問題，聯邦政府的資金已於2025年3月14日耗盡，特朗普府提出臨時法案，希望將資金延長至9月30日，但需要通過參議院表態才可以，必須獲得民主黨的支持，美國參議院少數黨領袖、民主黨人查爾斯·舒默宣佈，參議院民主黨議員將拒絕眾議院通過的臨時撥款法案。這也就意味著短期內美國政府可能會面臨關門的風險。屆時，對黃金而言又是一大助力，黃金有望以3000美元為起點，延續牛市走勢。