信用级别遭下调 双重风险或来袭

八月首日国际评级机构惠誉宣布将美国的信用评级从“AAA”下调至“AA+”。对于这个事件市场有不同角度的解读。惠誉方面表示，下调美国信用评级主要由于美国政府债务负担居高不下且不断加重，未来3年美国财政状况预计将持续恶化，削弱了美国对经济的管理能力，基本迎合了市场对美国经济增长放缓，甚至是陷入衰退的预期，这本身对于股市而言就是负能量。

另一方面，当美国国债信用评级下降时候，市场表现出来的往往并不是抛售美国国债，而是从以下这个逻辑：“降低风险偏好-抛售高风险资产-增持国债-国债收益率下降”。按照这样的逻辑，市场并没有在第一时间抛售国债，而是抛售股市等风险较高的产品，而抛售以后的资金有可能进入债市需求“避险”。在这个过程中对于股市来说并不友善。

降息预期遥遥无期 高利率水平将持续

美国从去年开始为了控制通胀水平，多次大幅度地加息，在今年7月份的议息会议上再度加息25个基点，将美国联邦基准利率设定在5.25%—5.50%之间。即使美联储官员们对于后续进一步加息存在分歧，但美联储将在未来较长时间内，将利率水平维持在当前较高的水平意见较为统一。

这无疑将提高美国的资金成本。美国当下信用卡的平均利率已经达到了20.7%的水平，刷新了1994年以来的新高；同时企业的借贷需求下滑至-55.6水平。这样惨不忍睹的下滑是什么样的存在？基本接近以前美国经济大萧条的水平，这对于美国股市而言，可谓危机四伏。

美股美债关联度回正 紧缩担忧恐将升温

美国历史上，美股回报以及美债回报的关联都呈负相关关系。因为美股的走高意味市场对于美国经济走势更为乐观，基于正常的美联储货币政策框架的假设，市场也会同时预期美联储将边际收紧货币政策，以防止经济过热，从而推高债券的收益率，降低债券的回报率。

去年二季度以来美国高通胀压力持续，美国美债的关联度从历史上的负相关转向正相关。在此期间，市场呈现出美债收益率上升而几乎所有风险资产普跌的状态，这将市场视为“紧缩交易”。今年第二季度以来，美国通胀进一步降温，叠加风险事件频发，美股美债重回负相关关系。进入7月份以后，美股美债的关联度再度回升可能意味紧缩交易升温，对于市场包括股市在内的各类风险资产将形成压力。

技术面（标普500为例）：周线上，上上周行情冲高回落且收阴线，且形成看跌形态，警惕行情进一步回落风险。日线上看，20日均线已经拐头向下，显示行情短期偏弱，投资者应该警惕行情下探下方4383一线的风险。

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