去年9月開始，天然氣市場一改過去兩年的低迷態勢，價格從1.88美元的低位開啟震盪上行通道，截至當前，最高觸及4.69美元。這一顯著變化，主要得益於2022年歐洲能源危機後市場基本面的持續改善。特別是天然氣庫存的穩步下降，以及未來需求預期的日益樂觀，為氣價進一步上行奠定了基礎。

需求前景改善 LNG市場復蘇

殼牌發佈的《2025年液化天然氣（LNG）前景報告》指出，受亞洲經濟增長、重工業和交通運輸業減碳行動，以及人工智慧行業蓬勃發展的多重驅動，全球液化天然氣（LNG）需求有望實現60%的增長。預計到2040年，LNG需求將達到6.3億噸至7.18億噸，這一數據相較去年預期有所上調。與此同時，全球天然氣市場復蘇跡象明顯，2025年天然氣總需求預計將增長2.2%，2024年-2030年複合增長率有望達到6%。

歐美庫存下降 取暖需求消耗庫存

歐洲天然氣基礎設施運營商協會（GIE）數據顯示，歐美天然氣庫存持續走低。截至2月初，庫存水準相較過往平均需求已下降約50.63%，降幅達過往平均需求量的16%，與去年同期64.7%的庫存水準相比，下滑趨勢明顯。截至今年3月底，歐洲天然氣庫存填充率僅為33.6%，較過去五年均值低24%。

美國天然氣市場同樣呈現庫存收縮態勢，當前庫存較近五年平均水準低7%，結束了長達2年的高庫存週期。自去年12月以來，氣溫偏低致使取暖需求激增，美國住宅和商業部門天然氣消費量遠超預期，加速了天然氣庫存的消耗。

美國多專案上線 開足馬力生產

數據顯示，去年由於新增供應受限，全球LNG貿易量僅增長200萬噸至4.07億噸，是過去十年的最小增幅，預計到2030年，LNG供應量將增加1.7億噸，更能滿足未來全球天然氣的需求。

美國能源署（EIA）統計數據表明，未來兩年，美國多個液化天然氣專案將陸續投產。疊加歐洲天然氣需求旺盛，美國LNG出口有望持續增長。截至去年12月，美國LNG出口量連續攀升，今年年初以來一直維持在歷史高位。預計今年美國LNG總出口量將同比增長20%。

百利好特約金融分析師歐文認為，歐洲和美國天然氣庫存的大幅下降，短期內推高了天然氣需求。與此同時，相較於過去兩年，天然氣供應增幅略有放緩，市場供需關係得到改善，氣價上漲預期強烈。技術面，天然氣從去年9月開始震盪上行，結構未走壞，繼續上漲的概率大，不過上方空間或有限，若突破4.68美元則可以看向5.20美元一線。

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