從去年低位以來，金價一直維持著震盪偏多。去年開始，多國央行增持黃金儲備，長期而言為黃金提供了強勁的上行動力，但在短期是否亦會如此？此外，美聯儲收益率曲線進入倒掛，致使市場燃起美國經濟衰退和降息預期。但在下次美聯儲貨幣會議紀要前，美債收益率曲線是否還能維持倒掛現狀？黃金市場在不確定性頗多的情況下，短期金價又該何去何從？

（1）全球央行增持黃金主因戰略所需

世界黃金協會最新數據顯示，2018年，各國央行淨購買量達到651.5噸，同比增長74%。其中，俄羅斯央行就買了274.3噸黃金。而從增速看，匈牙利堪稱冠軍——去年10月，匈牙利央行讓黃金儲備增長了10倍。德國、日本、土耳其、澳大利亞等多國央行也加快了配置黃金儲備的步伐。除此之外，我國央行在3月7日國家外匯管理局公佈的最新外匯儲備數據顯示其中黃金儲備為6026萬盎司，環比增加32萬盎司。

各國央行不斷的購買黃金的行為從長期來看無疑給予金價相當強勁的支撐。但在短線來看，因美元信用具有天生的缺陷，各國央行均處於不同的目的而並非是來自於黃金本身的貨幣價值。如歐盟成員國，出發點主要為了讓歐元獲得與美元分庭抗禮的能力。而俄羅斯則考慮用黃金或其他貨幣來代替美元作為外匯儲備。土耳其、印度等國增持黃金，則是出於避震需要，美元起起落落，對新興市場衝擊最大，需要黃金兜住本幣的底。因此，處於各種目的來說的各國央行增持黃金並不需要考慮金價短線價值，其價格的下跌反而會提供全球央行更低成本的戰略價值。

（2）美債收益率倒掛是否會一去不復返

美債收益率曲線倒掛毋庸置疑是近期的焦點。3月22日，3月期美債收益率升破10年期美債收益率，自2007年以來首次出現倒掛。一般而言，短期美債的收益率超過長期美債收益率將被市場解讀為當前經濟增長將高於未來，亦即意味著經濟將滑入衰退的前兆。不過目前還需多加留意長期債券利率的下滑是否因趨勢增長率和實際利率的下降所造成。

此外，前美聯儲主席伯南克表示：“歷史上的收益率曲線倒掛的確是很好的判斷經濟下滑的信號，但現在因為監管的改變以及貨幣政策都將促使短期市場信號出現扭曲。”近兩年，美聯儲連續性的加息步伐，提供了短期美債收益率的抬高。而且參考美債收益率曲線來看，截至收稿10年期國債收益率已然開始攀升至3月期收益率附近，在下次美聯儲利率決議前夕，依舊呈現倒掛的可能依舊未知，因此美聯儲目前維持的逐步停止縮減資產負債表的計畫或將完全能夠應對降息預期，而黃金再次從美債收益率倒掛持續獲取支撐的力度將會減弱。

圖示：美債收益率

技術面上：周線級別，金價從高位1346美元/盎司的下跌，則標示著第三浪上漲的結束以及第四浪回調的進行。且因第三浪上漲的延伸走勢，第四浪的回落修正需重點考慮極限位置（1255美元/盎司附近），週四晚間（3月28日）黃金跌破1300也成功奠定第四浪下跌可細化成ABC下跌，故在近期趨勢上關注下方1280（前低附近）和1250一線的再測試。

圖示：黃金價格周線圖

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。