美國東部時間週三（4月9日），特朗普意外宣佈，已授權對不採取報復行動的國家實施90天的關稅暫緩。這一決策與他一天前還揚言要維持歷史高關稅的立場形成了極為鮮明的對比。很明顯，前期推行的關稅政策已經讓美國一地雞毛。面對內憂外患的困境，一貫強硬的特朗普也不得不暫時彎下腰。但當前全球貿易和經濟並未渡過風險期，投資者應該繼續保持高度警惕，畢竟政策反復無常、行事不按常理出牌一直都是特朗普的標籤。

近期，美國國債市場遭遇大規模拋售。具體數據顯示，2年期美債收益率上升6.5BPs，達到3.806%；10年期美債收益率一度飆升至4.515%，比4月4日的低點高出50BP；30年期美債收益率最高觸及5.023%，跳漲28BP。上一次收益率在3天內出現如此大幅上漲的情況，還要追溯到1982年1月7日。美債收益率的上漲引發了市場對流動性危機的強烈擔憂，這表明美債可能正在失去避風港的地位，也折射出世界對美元信任度的下降。在隔夜的採訪中，特朗普似乎默認了美債波動已成為其決策變化的考量因素之一。

目前，特朗普正面臨內憂外患局面。知名民調機構和智庫皮尤研究中心公佈的調查結果顯示，大部分美國人並不支持特朗普最新的關稅政策。全美範圍內，超過50萬人參與了約1300場遊行示威活動，明確表達對特朗普關稅政策的反對態度。受此影響，特朗普的支持率已下跌至43%，為1月就任以來最低。同時，美國民主黨和共和黨多位參議員聯合提出了《2025貿易審查法案》，試圖通過法案限制特朗普在未經過國會批准的情況下擅自徵收關稅的權力。目前，已有7名共和黨參議員公開表態支持該法案。若民主黨能夠再說服共和黨內超過13位參議員和數十位眾議員的支持，該法案就將通過。在外部，歐盟、加拿大等美國的傳統盟友也對美國的關稅政策說不，外交上已經出現孤立現象。

百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，如果美國關稅政策不發生改變，短期內美債有暴雷的風險。從中長期來看，美國雙向風險正在顯現，一方面，關稅政策推動通脹上升；另一方面，經濟增速也會因之放緩。近期，VIX恐慌指數一度飆升至60以上，黃金價格已經再次拐頭向上，收復前期失地。這一系列市場表現充分表明，市場避險情緒在上升，資金已經開始重新流入黃金市場。短期內黃金上破前期新高（3167美元一線）近在咫尺！