今日淩晨兩點，美聯儲發布經濟狀況褐皮書，褐皮書顯示美國經濟活動以溫和步伐增長，少數地區有所改善，勞動力市場相對緊俏，薪資具備壓力。美國消費者支出報告喜憂參半，家庭消費依舊強勁，零售商普遍看到銷售疲軟，其中一些人認為異常寒冷的天氣打壓了經濟。與美聯儲發布上一份“褐皮書”時相比，美國經濟活動整體維持輕微到溫和的擴張，部分轄區經濟增長勢頭有所增強。制造業增長整體良好，但多數轄區報告存在與貿易相關的不確定性，報告稱，制造商和農業企業繼續擔心關稅的影響。有幾位聯系人表示。他們正努力應對更高的成本，而這些成本很難傳遞給消費者。同時，大多數轄區房屋銷售更加強勁，但也有部分轄區報告高價房屋需求較低。

報告公布之後，市場普遍認為喜憂參半，喜的是經濟整體依然維持溫和增長，就業市場依然緊缺，制造業是其最大的亮點。憂的是消費繼續疲軟，薪資增長壓力大，貿易戰對經濟不確定性因素大。

美聯儲加息陰影再增

IMF在最新一期《世界經濟展望報告》中將2019年全球經濟增長預期下調至3.3%，比1月份的預測值低0.2個百分點，中國是全球主要經濟體中唯一被上調今年經濟增長預期的，IMF將2019年中國經濟增長預期上調0.1個百分點至6.3%，美國經濟預期下調至2.3%。我們認為全球經濟增長疲軟的持續時間將超過大多數人的預期，全球央行的鴿派轉變和中國的刺激措施將不足以推動世界GDP增長。”在這種大背景之下以美聯儲為代表的央行貨幣政策轉鴿的可能性會再次增加，在經濟活動放緩之下，一定的貨幣寬松有利於經濟的穩定，這其中又以歐洲央行最具代表性。美國經濟保持溫和增長，相對於除中國之外的其它經濟體是比較好的，所以我們看到美元兌其它貨幣整體維持強勢，但進一步上漲概率會比較小，我們認為原因主要有以下幾點。第一：從外部環境來看歐洲央行第三輪定向融資會讓歐元走強，曆史上歐洲央行有兩次定向融資，兩次定向融資施實的結果就是伴隨歐元區經濟的複蘇，所以前兩輪歐洲央行定向融資之後，歐元走弱的幅度都在縮小。第三輪定向融資信號公布之後歐元反而開始走強，我們認為這是市場基於德拉基在發言中強調經濟偏向下行風險概率小，經濟複蘇條件較好情況下，市場對第三輪定向融資的反應。所以我們看到歐元最近短期開始走強，美元在高位承壓。第二：此次褐皮書報告中我們看到美聯儲雖對通脹的擔憂不大，但對薪資增長的擔憂情緒確比較大，目前制約美聯儲進一步加息的主要是通脹沒有達到預期2%的目標，目前通脹依然維持在1.8%左右。第三：2018年美聯儲加快加息相比2019基本盤出現變化，2018年在特朗普稅改的刺激下經濟短期出現快速增長，但對於一個發達的經濟體而言，政策的刺激有著邊際遞減的效應，目前大多數歐美國家都是如此。IMF在最新一期《世界經濟展望報告》中再次下調美經濟增長預期至2.3%，相比2018年2.9%的經濟增長降低了0.6個百分點。

綜上所述，美聯儲在今年加息的概率會進一步降低，但同時不會馬上轉為寬松，因為經濟基本面相對較好。美元仍會維持高位，但全球央行相繼轉鴿一定的貨幣寬松對經濟穩定會向好，主要看歐洲央行和中國，對美元會構成壓力，但在避險買盤的推升下美元下跌的幅度不會太大，下方95會是一個分水嶺。

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