自5月下旬油價開始暴跌以來，原油逐步進入技術面熊市，本月延續下行走勢測試50.5美元，雖說後市價格並未持續創出新低，但從近兩周油價“氣若遊絲”的反彈走勢來看，其形式依舊不容樂觀。我們姑且不對後市走向做過於悲觀的預期，但仍然有必要對當前油市狀況進行理性客觀的梳理。

眾所周知，本次油價正式結束年初開始的反彈上行結構，由常規性回調走勢轉為破位下行的時間實際上是在5月下旬，期間配合的是美油持續高產、美油庫存不斷高企、全球經濟下行風險再次凸顯、中東緊張局勢無進展式的僵持以及OPEC+（歐佩克與非歐佩克產油國組織）減產到期的臨近，諸多因素綜合成了一個結果：供給面擴大，需求面萎縮。在此之下油價不跌也實在是沒有天理。時至今日，我們持續地嘗試尋找油市中這些因素可能出現的變化，以此來形成對油價後市的預期。個人目前得出的結論是：減產或許是當前油價反彈為數不多的救命稻草，若延續減產一天不讓市場聽到實際落錘的聲音，那我們或將持續聽到油價落下的聲音。

經濟下行風險再次凸顯 需求面暫時未見樂觀

對於經濟下行的風險，市場情緒在去年就已經呈現了較往年更甚的擔憂，但因年初以來作為當前全球共生經濟模式中的主導國美國，其經濟數據逐步呈現複蘇跡象，這讓市場拾起不少信心。但5月下旬開始，美國公布的4月新屋銷售總數年化報告，5月Markit服務業PMI初值和制造業PMI初值均不及預期。有經濟學家表示，商業信心指數最低跌至2012年以來新低，5月就業增速為逾兩年來新低。與此同時美國2年期國債收益率一度跌至2.136%，創去年2月以來最低值。美30年期國債收益率創2017年12月以來最低水平，10年期國債收益率觸及2017年11月以來最低。

此外，當前由美國一手挑起的針對全球多方的貿易緊張局勢正加速全球經濟的下行風險，料想以美國一貫的蠻橫作風，且不論階段性緊張能否緩解，但很難讓市場看到貿易關系實際性向好的希望，當前歐佩克月報與IEA（國際能源署）月報均下調了全球石油需求預測。而此需求面的油價影響或將持續成為主流。

中東局勢升級？目前言之尚早

上周四，兩艘郵輪在阿曼海域遭襲再次哄抬了中東緊張局勢，美國方面公開表示伊朗需對此事負責，而伊朗第一時間派出搜救的同時也表示美國的說法毫無根據。市場或許猜測此為美國慣用伎倆尋找對伊朗下手的借口，但實際上此借口相對多餘，若要下手早在前幾次郵輪遭襲擊時就已經足夠，而此時不斷挑起的中東混亂局勢加劇的是中東石油運出成本的抬高以及安全系數的脆弱，這必將影響中東石油在全球市場的地位。

相比之下，美國與北海地區的石油生產和供應環境卻凸顯了其相對穩定的優勢，早前我們曾提到過美國的能源大計，直至今日，美油的穩步高產並未因經濟下行而阻擋。所以，在中東頻出的油輪遭襲事件到底是局勢升級的前兆還是美國另有所圖？目前言之尚早，由此對油價刺激拉升的持續性也需要打個問號。

所以，縱觀當前油市格局，真正意義上能讓市場冀期的就只有減產的延續。沙特能源大臣法利赫月初曾表示，OPEC+接近同意在今年6月之後延續減產協議，俄羅斯方面最近也終於透露出延續減產的意願，但因目前市場對於需求面的影響持續悲觀，若非減產延續真正得到實際落實，否則油價仍難有太大起色，同時市場還將擔心之後的減產配額是否降低。

美油周線圖

技術面看原油上周再次收成實體陰K，整體走勢與前一周維持低位震蕩，其價格區間在54.8至50.5區間，價格最高反彈點只測試了日線下跌黃金分割23.6%壓力，另外日線級別至上周跟隨13日均線穩步壓制，震蕩中卻盡顯弱勢，接下來需關注行情是否能突破13均線壓制進而測試20日均線（具體54.4美元），以此形成短期雙底反彈結構，如此才有期待進一步測試56.6可能，否則油價扔面臨測試周線級別黃金拓展線50%和61.8%（49.5美元和45美元）。

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