隨著11月的到來，市場情緒變得更加謹慎，美股、美債和黃金市場均遭遇了不同程度的下跌。這主要是由於美國大選和即將到來的11月議息會議等重大事件所帶來的不確定性。在這樣的背景下，部分投資者選擇暫時退出市場，以觀望後續發展。但從長期來看，美國的債務水準預計將持續增長，同時，美國的降息週期可能會逐步展開。這些宏觀經濟因素有望為黃金市場提供長期支撐，預示著黃金的長期前景依舊看好。

美國債務問題依舊

自美國9月降息之後，美債市場發生怪異一幕，理論上降息會推動資金進入債市，推動債券價格走高，但美債價格持續下行，10年期美債收益率累計大幅上漲了逾55個基點至4.3%一線。美國至10月29日，7年期國債競拍得標利率為4.215%，遠高於前值的3.668%。，這背後反應的是市場對美債的擔憂和對美聯儲降息力度的疑問。

目前美債規模已經超過35萬億，本財年財政赤字突破1.8萬億，赤字與GDP之比連續第二年超過6%，債務利息支出首超萬億，全財年公債利息支出增長29%，債務利息的支出約占GDP的3.93%，美國政府入不敷出的形勢極為嚴峻。市場也不得不考慮美債遊戲的可持續性以及安全性，在這種情況下，避險情緒會推動資金持續流入黃金市場，比如多國央行減持美債，增持黃金。

無論是特朗普重回白宮還是哈裏斯成功轉正，美國債務規模都將持續擴大。特朗普若獲勝，美國將大規模減稅，其中企業稅負將從35%降至21%，個人稅負也將大幅下降。哈裏斯在競選中承諾推行“負責任的財政政策”，部分投行認為，哈裏斯的經濟政策可能在10年內給美國增加3.5萬億美元乃至8.1萬億美元債務。美債的雪球已經越滾越大，市場已經無法忽視其背後的風險。

降息正在路上

美聯儲的降息週期已經在9月開啟，目前市場預期雖有改變，但美聯儲為保持政策的一致性和穩定性，大概率會持續降息，美元指數走弱也是大概率事件。美國9月核心PCE 物價指數同比上漲2.7%，高於預期，環比上漲0.3%，為今年4月以來最高水準。PCE 物價指數同比上漲2.1%，是2021年初以來的最低水準，通脹下降曲線基本保持完好，也為美聯儲降息提供了堅實的基礎。

目前市場的糾結點在於11月和12月降息的幅度。CME“美聯儲觀察”顯示，11月降息25個基點的概率超過90%，12月再次降息25個基點的可能性也接近70%，市場基本排除了降息50個基點的可能性，和此前市場的期望值形成落差，但降息的步子已經邁出。

美聯儲前副主席科恩（前美聯儲二號人物）認為，未來五個季度，美聯儲將降息約150個基點，理由是美國就業市場出現疲弱的跡象，需要美聯儲在貨幣政策上的支持。摩根大通CEO傑米·戴蒙認為，巨額財政赤字、基礎設施需求、貿易重組和全球地緣政治緊張局勢，可能會削弱美國經濟軟著陸的可能性。所以，為了支持美國經濟，寬鬆的貨幣政策是很有必要的，也是大概率事件，降息會推動美元指數走弱，至少理論上是利多黃金的。

技術面上，黃金日線均線多頭發散，多頭趨勢保持完整，雖然出現見頂的K線信號，但大概率只是回落調整，中線可關注下方2680美元一線的支撐。

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