前瞻性數據走軟 經濟衰退預期升溫

在過去的一個半月裏，美國公佈的經濟數據大部分都比較弱勢。從7月份公佈的“小非農”ADP數據明顯回落開始，到七八月份公佈的美國非農就業數據明顯變差，美國的失業率也持續上升至4.3%一線；通脹方面，美國公佈的CPI數據連續下降，並且在7月份下降至3%水準，8月公佈的CPI數據進一步回落至2.9%；近期公佈的PPI數據更是進一步回落，暗示後市美國的CPI將有進一步回落的機會，數據顯示美國的經濟活動有所降溫。

今年8月1日公佈的美國ISM製造業數據較前值大幅回落1.7個百分點。由於該數據具有前瞻性，該數據出現下行之後，市場對未來的經濟預期將發生偏悲觀的看法，從而影響美國股市的波動。特別是在美國經濟下行週期當中，ISM製造業數據的走軟可能帶來兩種結果，一是證明美國經濟陷入衰退，美股將步入熊市；二是進一步加深市場對美國經濟衰退的擔憂，促使美股調整的幅度超過預期。

複盤美股大跌 衰退或是主因

2000年3月至2002年10月，標普500指數經歷了顯著的下跌。互聯網泡沫破滅，科技股崩盤引發市場恐慌，加上2001年美國遭受的“911”恐怖襲擊事件，進一步加劇市場不安情緒，直到2002年10月才見底。

美聯儲在2004-2006年內連續加息17次，從1%提高到5.25%，以應對經濟復蘇帶來的通脹壓力。2007年次貸危機爆發，標普500 指數在2007年10月至2009年3月期間大幅下跌。

2019年9月至2020年12月，新冠疫情全球大流行導致經濟停擺和市場恐慌，PMI於2020年4月跌至41.5，使得股市急劇下挫。

2022年1月至2023年11月，隨著全球經濟復蘇，需求迅速回升，供應鏈瓶頸、勞動力短缺和能源價格上漲等因素導致通脹迅速上升，達到了數十年來的最高水準。美聯儲迅速持續加息，從0.08%提高到5.33%，標普500指數劇烈大幅下跌。

以史為鑒 熊市將至

以上是進入2000年以來美股4輪大幅走弱的行情。究其原因，美國經濟增長對美股的影響較為明顯，主要體現在消費和製造業等方面。特別是美國經濟衰退多次導致美股大幅下跌。

回到當下，美國的就業市場明顯走弱，美國的通脹回落暗示美國的經濟活動降溫，美國的製造業非常低迷，暗示美國的經濟衰退或將不可避免。倘若美國的經濟衰退不可避免，又或是美國的經濟拐點將至，那麼美股階段性走弱還會遠嗎？

技術面看（納斯達克為例），周線上，7月初至今連續4周行情維持下行，顯示美股拐點呈現。日線上，近期行情有所反彈，不過62日均線已經拐頭向下，行情觸碰62日均線若無法有效上破，則美股仍然存在走弱的風險，警惕短期再度測試下方17244低位。

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